来源：围棋投研
有段时间没聊拓普集团了，理由很简单，随着机器人溢价的提升，估值慢慢超出了我的能力圈范围。当风险大过机遇，就需要重新耐心等待。
昨天拓普逆势大跌6.6%，老读者应该有印象，我们说过大市值龙头不必在意每日的波动，除非超过5个点才要究其原因。既然真的超过了，那就来聊几句吧。
首先要搞清楚，到底是在跌哪部分的市值。
拓普的基本面是汽车零部件，新增长曲线是人形机器人，远期空间是液冷和芯片。
大概判断流程如下：
第一步看汽车，新能源车龙头比亚迪上涨，纯汽零龙头福耀和华域分别是微跌和微涨，说明不是新能源车的问题；
第二步看机器人，美股特斯拉下跌3.7%，“老对手”三花下跌6.0%，“T链”荣泰和新泉都跌停，那十有八九就是特斯拉机器人的原因；
第三步看人工智能，大概瞄了一眼，“易中天”盘中都拉回来了，芯片和半导体都是微跌，显然不能怪到人家科技赛道的身上。
于是能得到结论：昨天拓普的下跌，是源自于特斯拉机器人的变化。
其次是要看清楚，到底是哪方面的变化。
市场先生难以捉摸，我就从自己观察到的角度来聊聊：
基本面，说特斯拉股权激励里提到2029年要达到Optimus累计出货100万台，而之前马斯克给到口径是2029年当年就要卖100万台，好像是低于预期了。
事件面，原来资金都在期待着特斯拉股东大会，想着马斯克会不会释放出更激进的目标和观点，结果并没有。既然短期没啥能期待的，埋伏资金就先撤了。
资金面，市场成交量还是2万亿左右，没有太多的增量资金就缺乏流动性（当然比去年已经好得太多）。最近新能源和AI人工智能大涨，机器人这边自然就是净流出，包括昨天消费股大幅反弹，也吸走了一部分资金。
这三个因素哪个影响最大呢？还是第一个，这算是边际影响，短期涨跌看的就是超预期或低于预期，无论是业绩、目标、空间等维度。
如果要继续细究下去，其实股权激励本来就是一种“底线思维”，核心是为了鼓励管理层和技术骨干，设定个相对容易完成的目标，而且9月初股权激励方案发布时候就是累计100万的口径。
可以理解为：董事会认可的是Optimus机器人的未来，但是对解锁条件要求相对不那么苛刻。
但我们永远要尊重资金的选择，信的人自然不会卖，不信的人要离开也拦不住。
最后是要想清楚，投资这家公司的初衷是什么。
面对这样的大幅下跌，有人会买、有人会卖、还有人卧倒不动，但每类投资者都要明确自己这样做的道理，不能像无头苍蝇一般恐慌。
回到开头所说的，最近拓普和机器人话题都聊得少，核心原因是估值涨多了，超出了自己的能力圈范围。
前两天就有读者问我，拓普现在算贵还是便宜？这个问题很难回答，或者说不能一概而论。
有人说汽零龙头20倍PE估值就差不多了，有人说机器人核心供应商给到50倍PE都不为过，两者都没错，只要不是一直漂移，并且能对自己的账户负责就行。
我记得去年给到过合理估值区间，大概是20-25倍PE估值，每当跌到20倍就是好价格出现的时候。
现在市场流动性和机器人进展是今非昔比了，想要再跌回20倍估计有点难，那么适当提高到25-30倍估值区间，能跌到就比较有性价比。
换句话说，超过30倍的部分都是机器人估值溢价，这块估值是越少越妙哉。
前段时间拓普股价创下新高，市值高达1500亿元，很恭喜所有股东都不会亏钱了（除非有很多短期操作），但理性思考就能知道，按照2025年30亿一致预期净利润就是50倍PE，按照2026年36亿就是42倍PE。
那时候要说是好价格，我好像怎么都开不了口，只能默默不发言。
------
聊完跌的，再聊聊涨的，10月份CPI数据不错，而CPI是消费价格指数，就对应着白酒、免税、猪肉等板块都表现不错。
周末刚提到酒席是每人100股牧原，没想到昨天牧原就悄悄把酒席的含金量提升了一些。
经常有读者问到猪肉股的业绩表现，正好有卖方分析师在讲整个农业板块的三季度情况，简单记录了下：
1）生猪：今年猪肉价格一直不高，导致养猪企业的三季度利润差别很大。从“头均市值”来看，牧原大概是3000-3500元/头，温氏是2000-2500元/头，其他几家都低于2000元/头，整个板块的估值偏低。后面就要看产能去化的情况。
2）牛：奶牛方面，牛奶价格一直比较低迷，今年奶牛数量已经减少了8%，但看样子还会继续缩减，等减到一定程度就能看到拐点；肉牛方面，价格慢慢能看到改善，但养殖户还不敢轻易多养。如果即养奶牛又卖牛肉，赚钱能力就会更强。
3）家禽：白羽鸡（就是炸鸡那种鸡）已经在底部低迷3年了，养殖户都不想再养那么多；黄鸡（像三黄鸡）的价格已经跌到谷底，而且下半年本来就是吃黄鸡的旺季，价格大概率会比上半年要好；蛋鸡里就是龙头企业的盈利最高。
4）饲料：头部三家大厂都实现了营收和利润的双增长，这个细分领域就是强者恒强，国内是提高市占率，国外是到越南等地方做提前布局。
整体来看，我是觉得农业板块都处于周期底部位置，有些能看到拐点，有些还要再等一等，毕竟关系到老百姓的吃喝，唯有消费意愿的修复才是最大的利好。
至于标的方面，农林牧渔不是核心覆盖就不妄言了。我记得9月底聊过刚上市的农牧渔ETF（159275），有超过1/3仓位是猪肉股，剩下仓位还覆盖家禽、饲料和种植等其他赛道，平时跟踪下就足够了。
和另个食品ETF（515710）很像，大部分仓位是白酒，小部分仓位是乳制品和调味品等赛道，今天表现倒是也不错，不容易啊。
市场每天都有跌有涨，但做长期投资还是要抓住最本质的核心，就是好公司和好价格，同时要保持耐心和分散投资，这样心态就能更平稳些。
大胆猜测下，昨天消费“老登”都焕发了青春，读者里能赚到钱的比例，估计比前两天科技股大涨时要多一些，所以慢慢来，都会轮得到哈。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：石秀珍 SF183
配配查配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
